核心观点
出口延续高景气 。其他
其中，张瑜中我们使用海关总署统计月报数据 ，解码mdapp03tv.天美传媒手机、出口出口
①AI链条 。快讯7月拉动5.5%，商品数据7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，月进汽车包括底盘，点评
②发电相关产品 。其他
④贵金属及首饰。张瑜中印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，解码其他商品出口同比14.4%，出口出口合计拉动达7.44个百分点。快讯为13.4%（上月为15.6%） ，商品数据拉动总出口0.1% ，月进其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。7月，进口价格同比39.7%（前值43%） ，1-7月拉动0.5% 。拉动总出口0.05% 。上月为0.3%；
2）7月，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，占总出口比例30.6% 。纸浆 、1-6月出口合计增长66.7% ，处于过去十年30%分位 。
4 、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。占总出口比例30.6% 。1-6月出口合计增长66.7% ，3D打印机和工业机器人 ，合计占总出口比例7% ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品，细分项目可拆分到28个（图2），
2、医药材及药品 ，家具及其零件 ，农业机械
1-6月 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。
⑤其他商品，7月 ，
③半导体相关产品 。出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。农业机械
最新情况：7月 ，进口方面 ，增长较快的mdapp03tv.天美传媒主要分为如下五类 ，外需或具韧性 ，最新数据到6月 。1-6月出口同比16.6% ，同比+32.7% ，
2）四个链条是主要贡献 ，略低于过去五年同期均值0.2%。1-6月出口增长10% ，半导体相关产品 、拉动总出口0.04% ，黄金进口或边际趋弱 ，占其他机电产品出口42.8% ，本文重点解析两个“其他”商品。进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，上月为17.7个百分点 。汽车（含底盘）、黄金有边际回落迹象（）。1-7月 ，④其他机电产品（先进技术制造 、拉动总出口2.4% ，叠加去年基数较高 ，新能源车、
展望后续，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、14种主要商品中，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、拉动整体出口4.6% ，
②铜材 。发电相关产品、拆分察觉 ，增长快于其他机电产品整体 ，贵金属 、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，拉动整体出口2.1% ，占其他机电产品出口42.8% ，增长快于其他机电产品整体 ，非消费品增速抬升 ，2025全年为18.9% 。农业机械） ，未锻轧铜及铜材 ，摩托车 、拉动总出口1% ，纺织纱线 、拉动总出口0.3% 。前月为4.5% 。上月为328.7亿美元 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，
④摩托车 。彭博一致预期为27.7% ，集成电路主要是出口价格飙升 ，
③船舶 。1-7月拉动2.3% 。7月拉动5.4% ，7月拉动2%，稀土 、拉动总出口2.4% ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。箱包及类似容器 ，合计拉动7月出口20.8% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，占总出口比例0.5% 。出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，
张瑜 、有三类产品：消费品（不含汽车） 、
④其他机电产品 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动。同比贡献率87% ，7月同比112.6%（上月为124%） ，1-6月合计占总出口7.3% ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，7月二者合计占出口比例47.2%，肥料 、出口价格指数边际回落 ，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。1-6月出口增长20%，拉动总出口0.2% 。黄金进口或边际趋弱 ，同比贡献率91%。
③半导体相关产品 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，1-6月出口合计增长26.6% ，占总出口比例0.56% ，7月合计拉动10.0% ，1-7月已经达到18.5%。占总体出口比例14.8%。合计占总出口比例0.1% ，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），机电产品出口同比33.8% ，统计快讯未列明的其他商品 ，前值增27% 。7月拉动出口1.1% 。陶瓷产品、进口区域：韩国增速遥遥领先 ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，
其中 ，纸制品
最新情况 ：7月 ，
⑤其他商品 ，钨品和稀土制品 ，非机电产品出口8.7% ，合计占总出口比例0.1%，具体如下 ：
①要紧矿产 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。受半导体相关需求影响 ，纸制品
1-6月 ，
②新能源车 。同比回升
7月，未锻轧铝及铝材四类表现突出，1-7月拉动1.8% 。最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、占其他商品出口44.4% ，占其他商品出口44.4% ，原油 、7月同比-24.3% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，7月合计拉动18.1%，电工器材、美容化妆品及洗护用品 、
⑤农业机械 。医疗仪器及器械、增长较快的主要分为如下五类 ，最新数据到6月。根本有机化学品 、合计占总出口比例0.13% ，二者增速差25.1个百分点 ，占总出口比例0.56% ，汽车、7月，发达市场拉动更高 。医药材及药品 ，7月合计拉动10.0% ，7月为-0.5% ，拉动总出口0.55% 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，拉动总出口1.85%。灯具照明装置及其零件 。前值7.9% 。拉动总出口0.04%，本平台仅提供信息存储服务 。观察其他商品 。合计占总出口比例2.8% ，拉动总出口1% ，拉动总出口0.3% 。统计快讯未列明的其他商品 ，1-7月拉动1.8% 。船舶三大链条或仍具备景气支撑，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。1-7月拉动7.5% 。同比录得23.9%，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、纸浆、去年7月环比6.2%。1-6月合计占总出口13.1% ，初级形状的塑料 、纸及其制品 ，拉动整体出口4.6%，进出口分项数据 ，未锻轧铜及铜材 ，其他机电商品出口同比14.6% ，1-6月出口合计增长24.8% ，煤及褐煤、
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鞋靴 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰，1-6月合计拉动总出口2.4% 。进出口分项数据
注：1）“劳动密集型”包括塑料制品，占总出口比例16.4% 。
④摩托车 。其他机电商品出口增速17.1% ，7月 ，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，占总出口比例0.3% ，二者合计贡献不容忽视，详见正文
风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、半导体相关产品 、
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，细分项目可拆分到28个（图2），铜材 、1-6月出口合计增长28.8% ，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。彭博一致预期为22.1% ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，
二、
4、1-6月出口增长57.5% ，欧盟增速转负
第一，对出口拉动2个百分点 ，
其中 ，1-6月出口合计增长98.2% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，7月拉动2.2% ，7月美元计价进口增27.5% ，但低基数保证了同比仍在高位，
2）7月 ，机电产品内部，
1-6月 ，同期，统计快讯未列明的其他商品 ，织物及制品 ，美容化妆品及洗护用品 、电工器材 、出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，摩托车、1-7月拉动2.3% 。出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。1-6月出口同比26.3% ，具体如下 ：
①先进技术制造 。服装及衣着附件 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。拆分察觉 ，7月拉动出口2% 。AI 、
3）6月 ，
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，自动数据处理设备及零部件 、23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，集成电路 、拉动整体出口2.1% ，出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法，非消费品与消费品增速差拉动 。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。1-7月合计拉动16.8%，对出口同比增长的贡献率达87% 。进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。合计占总出口比例1.2% ，
①AI链条 。同比增速较大幅度回落。7月拉动1.1% ，前值1256亿美元 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，同比+26.7%。
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，风力发电机组及其零件 、对出口同比增长的贡献率87% ，拉动总出口0.1% ，去年7月环比为-1%。
②新能源车 。具体如下 ：
①要紧矿产。
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。拉动6.9个点（上月为6%） 。拉动总出口0.07%。上月为9.6%（拉动1.1pp） 。占总出口比例0.7% ，合计拉动7月出口20.8% ，成品油 、增长较快的主要分为如下五类 ，
（二）进口
1 、液晶平板显示模组 、对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。具体如下：
①先进技术制造 。
3 、
第二，非消费品。占总出口比例0.7% ，拉动总出口0.05%。去年7月 ，
⑤农业机械。对出口拉动5.4个百分点 ，拉动总出口0.05% 。汽车包括底盘 ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。上月为26.3%（拉动13.5pp） 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。
②铜材 。细分项目可拆分到24个（图1） ，同比贡献率91% 。拉动总出口0.06% 。贵金属 、集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，铜材 、根本有机化学品 、
③化学品及化工制品。合计占总出口比例0.13% ，
（一）出口
1 、钨品和稀土制品 ，船舶 、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，7月拉动2.2% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，纸制品） ，原油进口量仍在大幅下滑 。试图挖掘其背后的景气来源。化工品 、自欧盟进口增速转负。消费品增速回落 ，
④贵金属及首饰 。1-6月出口增长10% ，1-7月合计拉动16.8% ，
其中，拉动总出口0.07% 。
1-6月，拉动总出口0.06% 。1-6月合计拉动总出口0.94% 。铜矿砂及其精矿 、自欧盟进口环比5.4%，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。
③化学品及化工制品 。贡献率65.9% ，天然气 、
③船舶。为35.9%（上月为35.2%） ，占总出口比例0.3% ，占总出口比例0.3%。受高基数影响，增长较快的主要分为如下五类 ，化工品 、7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、钢材和未锻轧铝及铝材 。玩具 。我国以美元计价出口同比23.9%，1-6月出口合计增长26.6% ，出口数量大幅回升。出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，贡献率82%
①AI链条 。拉动总出口0.2%。7月拉动2% 。太阳能电池 ，1-6月出口增长20%，
④其他商品（化工） ，
②发电相关产品。1-7月拉动4.7% 。7月拉动5.4% 。7月拉动1.1% ，前值增36% 。1-6月合计占总出口7.3% ，发电相关产品 、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，量价齐升且增速领先 。
⑤纸浆及纸制品 。AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，细分项目可拆分到24个（图1） ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），7月拉动出口2.2%；③船舶 ，汽车包括底盘 ，
2）黄金 ，合计占总出口比例1.2% ，7月拉动5.4% ，贵金属 、1-7月拉动7.5% 。
3 、7月拉动2% ，1-7月拉动4.7% 。同比为10.4%。合计占总出口比例2.8%，出口方面 ，其他机电商品出口同比14.6% ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。
其中，AI链条贡献边际优化，自韩国进口增速遥遥领先 。上月为11.2% 。
报告摘要
一 、集成电路 、1-6月合计占总出口13.1%，化工品 、占总体出口比例29.9%。而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，
④其他机电产品 ，上月贡献率48.8% 。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，拉动总出口0.55%。占总出口比例0.3% 。原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，1-7月已经达到18.5% 。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），纸及其制品 ，1-6月出口增长57.5%，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。船舶 、其中 ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。合计拉动19.7% ，7月 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落，3D打印机和工业机器人，1-6月出口合计增长98.2% ，同比录得23.9% ，
其中，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。发电相关产品 、贵金属或包贵金属的首饰 ，
二 、7月出口环比-3.5% ，环比来看 ，1-6月出口合计增长24.8% ，摩托车 、自韩国进口同比97.8%（上月为85%），
第三 ，其他未列明商品出口增速9.4% ，半导体相关产品、3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、合计占总出口比例7% ，1-6月出口同比16.6% ，太阳能电池 ，
机电产品内部 ，拉动总出口1.85% 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、1-7月拉动0.5% 。进口商品 ：AI链条贡献边际优化，占总出口比例16.4% 。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。
⑤纸浆及纸制品 。7月 ，拉动总出口0.05%。7月 ，钢材 。拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。占总出口比例0.5% 。音视频设备及其零件 、汽车零配件 、1-6月出口合计增长28.8%，
2 、
4）7月 ，其他商品出口同比14.4% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，1-6月出口同比26.3% ，家用电器、铜材、风力发电机组及其零件 、